Estratégia de arbitragem de opções

Estratégias de arbitragem com opções binárias.
Arbitrage é a compra e venda simultânea da mesma segurança em dois mercados diferentes com o objetivo de lucrar com o diferencial de preços. Devido à sua estrutura de recompensa única, as opções binárias ganharam grande popularidade entre os comerciantes. Nós analisamos as oportunidades de arbitragem no comércio de opções binárias.
Uma introdução rápida ao arbitragem.
Suponha que uma ação esteja listada nas bolsas de valores da NYSE e NASDAQ. Um comerciante observa que o preço atual das ações da NYSE é de US $ 10,1 e que no NASDAQ é de US $ 10,2. Ela compra 10.000 das ações de menor preço (na NYSE), custando US $ 101.000 e simultaneamente vende a mesma quantidade de 10.000 ações com preços mais altos, custando US $ 102.000. Ela consegue pagar a diferença (102,000-101,000 = $ 1000) como lucro (assumindo que não há comissão de corretagem).
Efetivamente, a arbitragem é um lucro livre de risco. No final das duas transações (se executado com sucesso), o comerciante não está mantendo nenhuma posição de estoque (então ela é livre de risco), mas ela ganhou lucro.
A negociação de opções envolve altas variações de preços, o que oferece boas oportunidades de arbitragem. Embora as ações possam precisar de dois mercados diferentes (trocas) para arbitragem, as combinações de opções permitem oportunidades de arbitragem na mesma troca. Por exemplo, combinar uma posição longa e uma posição de longo prazo resulta na criação de uma chamada sintética, que pode ser arbitrada contra uma opção de chamada real na mesma troca. Efetivamente, os ativos com recompensas similares são arbitrados um contra o outro.
Além disso, existem outras variações na arbitragem. Uma posição longa em uma ação pode ser arbitrada contra uma posição curta em futuros de ações. As oportunidades de arbitragem também podem ser exploradas entre commodities correlacionadas e moedas (exemplos a seguir).
Enquanto as opções simples de chamada e venda de baunilha oferecem uma recompensa linear, as opções binárias são uma categoria especial de opções que oferecem recompensas de "tudo ou nada" ou "preço fixo". (Veja relacionado: Um guia para trocar opções binárias nos EUA.)
Aqui está a representação gráfica da diferença de retornos entre os dois:
O retorno linear (e variável) das opções simples de baunilha permite combinar diferentes opções, futuros e posições de ações para serem arbitrados um contra o outro (e um comerciante pode se beneficiar dos diferenciais de preços). O pagamento fixo de opções binárias limita as possibilidades de combinação.
A idéia-chave da arbitragem é simultaneamente a compra e venda de ativos de perfil similar (sintético ou real) para lucrar com a diferença de preço. Um dos maiores desafios com opções binárias é que quase nenhum dos ativos possui um perfil de retorno similar. Tratar combinações envolvendo recursos diferentes para replicar a função de recompensa da opção binária é uma tarefa pesada. Isso envolve a tomada de posições múltiplas - algo que é muito difícil para a execução rápida do comércio e custa altas comissões de corretagem.
Oportunidades de arbitragem na negociação de opções binárias:
Dentro das restrições acima mencionadas, as oportunidades de arbitragem na negociação de opções binárias são limitadas. A descoberta de recursos similares para arbitragem em simultâneo é difícil. A melhor opção disponível é a arbitragem baseada no tempo. Ele envolve a identificação de uma discrepância do mercado, assumindo uma posição em conformidade e, em seguida, reserva os lucros após algum tempo, quando essa discrepância é eliminada ou o preço alvo / stop-loss são atingidos.
NADEX é a troca popular de opções binárias de negociação. Tenha em mente que outros mercados de ações, índices, futuros, opções ou commodities têm horários de negociação diferentes (e limitados). Múltiplos ativos (ações, futuros, opções) são negociados em diferentes momentos do dia, dependendo do horário de negociação habilitado para permuta. Os desenvolvimentos que ocorrem quando um mercado está fechado podem levar a movimentos rápidos nos preços quando o mercado se abrir.
Por exemplo, pode haver uma notícia que afeta o índice de ações do FTSE 100 e que seja lançada quando a London Stock Exchange (LSE) estiver fechada. O impacto exato de tais notícias no índice FTSE 100 será visível apenas quando a LSE se abrir e o FTSE começa a atualizar. Até então, as especulações serão elevadas quanto ao impacto percebido das notícias sobre o valor do FTSE.
Este índice é o ponto de referência para negociação de opções binárias no NADEX. Uma vez que a negociação de opções binárias está disponível por horas prolongadas, uma grande quantidade de volatilidade e movimentos de preços como resultado das notícias podem estar visíveis em opções binárias FTSE.
Suponha que o LSE esteja atualmente fechado e não haja atualizações para o índice FTSE (o último valor de fechamento foi de 7000). Suponha que o último preço da opção binária "FTSE & gt; 7100" foi de US $ 30. Como resultado das notícias em desenvolvimento, espera-se que o FTSE aumente uma vez que o mercado seja aberto (digamos, cinco horas a partir de agora), e esse valor da opção binária começará a aumentar (e flutuará) do preço atual de US $ 30 a US $ 50, US $ 60, $ 70 e assim por diante. Como não há certeza sobre qual será o valor FTSE exato quando ele será aberto para negociação, os preços das opções binárias flutuam para cima e para baixo. Durante esse período, comerciantes experientes podem apostar seu dinheiro em opções binárias FTSE para arbitragem baseada no tempo.
Uma vez que o mercado seja aberto, a mudança real nos valores do Índice FTSE e nos preços futuros do FTSE serão visíveis. Isso levará os preços de opções binárias do FTSE 100 a avançar para refletir com precisão os valores do FTSE 100. Naquela época, comerciantes experientes poderiam ter descoberto as condições de sobrecompra e sobrevenda no mercado de opções binárias e geraram lucros (possivelmente algumas vezes).
Outras opções de arbitragem de opções binárias provêm de ativos correlacionados, como o impacto das mudanças nos preços das commodities que levam a mudanças no preço da moeda. Geralmente, o ouro e o petróleo têm uma correlação inversa com o dólar dos EUA (ou seja, se os preços do ouro ou do petróleo aumentam, a moeda dos EUA enfraquece e vice-versa). Os comerciantes experientes podem procurar oportunidades de arbitragem em opções binárias associadas em tais cenários.
Por exemplo, um comerciante observa que os preços do ouro estão aumentando. Ele pode vender o dólar nos EUA vendendo o par USD / JPY ou comprando par EUR / USD. Da mesma forma, um aumento nos preços do petróleo pode levar a um aumento esperado no preço de EUR / USD. Um comerciante de opções binárias pode tomar posições apropriadas para se beneficiar dessas mudanças nos preços dos ativos.
Arbitragem em outras opções binárias, como "opções binárias de folha de pagamento não-farm", é difícil porque tal subjacente não está correlacionado com nada. Pode-se ainda tentar uma arbitragem baseada no tempo, mas isso seria apenas em especulações (por exemplo, tomar uma posição como abordagens de caducidade e tentar se beneficiar da volatilidade).
Opções binárias: melhor para arbitragem?
A alta volatilidade é uma amiga dos árbitros. As opções binárias oferecem lucro "tudo ou nada" ou "preço fixo" ($ 100) e perda ($ 0). Como as opções simples de baunilha, não há variabilidade (ou linearidade) nos retornos e riscos. Comprar uma opção binária em US $ 40 resultará em um lucro de US $ 60 (pagamento final - preço de compra = $ 100 - $ 40 = $ 60) ou uma perda de US $ 40. Qualquer impacto das novidades / ganhos / outros desenvolvimentos do mercado levará o preço a flutuar (de US $ 40 a US $ 50, US $ 80, US $ 10, US $ 15 e assim por diante).
Os arbitrários geralmente não aguardam a caducidade das opções binárias. Eles reservam os lucros parciais ou reduziram suas perdas antes. Uma vez que as opções binárias têm resultados fixos de preços fixos, qualquer alteração no valor subjacente pode ter um grande impacto nos retornos.
Por exemplo, se o FTSE fechou em 7000 e a opção binária FTSE & gt; 7100 foi negociada em US $ 30 e, em seguida, notícias positivas sobre o FTSE sairam. O FTSE atinge 7095 e está pairando em torno desse nível em um intervalo de 10 pontos (7095-7105). O preço da opção binária mostrará grandes variações, uma vez que apenas uma diferença de um ponto no FTSE pode fazer ou quebrar o pagamento da perda de ganhos para um comerciante. Se o FTSE termina em 7099, o comprador perde o prémio que pagou (US $ 30). Se o FTSE termina em 7100, ele recebe um lucro de ($ 100- $ 30 = $ 70). Isto - $ 30 a + $ 70 é uma enorme variação com base em um limite de um ponto do subjacente (7099 a 7100), o que leva a uma volatilidade muito alta para as avaliações de opções binárias, criando enormes variações de preços para os operadores de opções binárias ativas para capitalizar.
A arbitragem padrão (compra e venda simultânea de segurança similar em dois mercados) pode não estar disponível para comerciantes de opções binárias devido a uma falta de negociação de ativos similares em vários mercados. As oportunidades de arbitragem em opções binárias devem ser colhidas das disponíveis durante as horas fora do mercado em mercados associados ou ativos correlacionados. A única estrutura de pagamento de "tudo ou nada" de opções binárias permite oportunidades de arbitragem baseadas no tempo. As altas variações permitem potenciais de lucro elevados, mas também trazem grande potencial de perdas. Devido à sua natureza de alto risco e alto retorno, a negociação de opções binárias é aconselhável somente para comerciantes experientes.

Opções de estratégias de arbitragem.
Em termos de investimento, a arbitragem descreve um cenário onde é possível simultaneamente fazer vários negócios em um bem com lucro sem risco envolvido devido a desigualdades de preços.
Um exemplo muito simples seria se um ativo fosse negociado em um mercado a um preço determinado e também negociando em outro mercado a um preço mais alto no mesmo momento. Se você comprou o ativo no preço mais baixo, você poderia então vendê-lo imediatamente ao preço mais alto para obter lucro sem ter tomado qualquer risco.
Na realidade, as oportunidades de arbitragem são um pouco mais complicadas do que isso, mas o exemplo serve para destacar o princípio básico. Na negociação de opções, essas oportunidades podem aparecer quando as opções são mispriced ou a paridade de chamada não está corretamente preservada.
Embora a ideia de arbitragem pareça excelente, infelizmente essas oportunidades são muito poucas e distantes. Quando ocorrem, as grandes instituições financeiras com poderosos computadores e softwares sofisticados tendem a localizá-los muito antes de qualquer outro comerciante ter a chance de obter lucro.
Portanto, não recomendamos que você tenha dedicado muito tempo a se preocupar com isso, porque é improvável que você tire lucros sérios. Se você quiser saber mais sobre o assunto, abaixo você encontrará mais detalhes sobre a paridade de chamada e como isso pode levar a oportunidades de arbitragem. Também incluímos alguns detalhes sobre estratégias de negociação que podem ser usadas para lucrar com a arbitragem, se você encontrar uma oportunidade adequada.
Coloque Call Parity & amp; Arbitrage Opportunities Strike Arbitrage Conversion & amp; Resumo do spread de caixa de arbitragem de reversão.
Coloque Call Parity & amp; Oportunidades de arbitragem.
Para que a arbitragem realmente funcione, basicamente tem que haver alguma disparidade no preço de uma segurança, como no exemplo simples mencionado acima de uma segurança que é subestimada em um mercado. Na negociação de opções, o termo underpriced pode ser aplicado a opções em vários cenários.
Por exemplo, uma chamada pode ser inferior em relação a uma colocação com base na mesma segurança subjacente, ou pode ser inferior ao comparado a outra chamada com uma greve diferente ou uma data de validade diferente. Em teoria, tal subavaliação não deve ocorrer, devido a um conceito conhecido como colocar a paridade de chamadas.
O princípio da paridade de chamada foi identificado pela primeira vez por Hans Stoll em um artigo escrito em 1969: "Relação entre os preços de venda e de venda". O conceito de paridade de chamada é basicamente que as opções com base na mesma garantia subjacente devem ter uma relação de preço estático, levando em consideração o preço do título subjacente, a greve dos contratos e a data de validade dos contratos.
Quando a paridade da chamada está corretamente instalada, então a arbitragem não seria possível. É em grande parte a responsabilidade dos fabricantes de mercado, que influenciam o preço dos contratos de opções nas bolsas, para garantir que essa paridade seja mantida. Quando é violada, é quando existem oportunidades de arbitragem. Em tais circunstâncias, existem certas estratégias que os comerciantes podem usar para gerar retornos sem risco. Nós fornecemos detalhes sobre alguns destes abaixo.
Strike Arbitrage.
A arbitragem de greve é ​​uma estratégia usada para obter um lucro garantido quando há uma discrepância de preços entre dois contratos de opções baseados no mesmo título subjacente e com a mesma data de vencimento, mas têm greves diferentes. O cenário básico em que esta estratégia poderia ser usada é quando a diferença entre as greves de duas opções é menor que a diferença entre seus valores extrínsecos.
Por exemplo, vamos assumir que as ações da Companhia X estão negociando em US $ 20 e há uma chamada com uma greve de US $ 20 com preço de US $ 1 e outra chamada (com a mesma data de vencimento) com uma greve de US $ 19 com preço de US $ 3,50. A primeira chamada é no dinheiro, então o valor extrínseco é a totalidade do preço, US $ 1. O segundo está no dinheiro por US $ 1, então o valor extrínseco é de US $ 2,50 (preço de US $ 3,50 menos o valor intrínseco de $ 1).
A diferença entre os valores extrínsecos das duas opções é, portanto, de US $ 1,50, enquanto a diferença entre as greves é de US $ 1, o que significa que existe uma oportunidade de arbitragem de greve. Neste caso, seria aproveitado pela compra das primeiras chamadas, por US $ 1, e escrevendo o mesmo valor das segundas chamadas por US $ 3,50.
Isso daria um crédito líquido de US $ 2,50 por cada contrato comprado e escrito e garantiria um lucro. Se o preço das ações da Companhia X caiu abaixo de US $ 19, todos os contratos expirariam sem valor, o que significaria que o crédito líquido seria o lucro. Se o preço das ações da Empresa X permaneceram iguais ($ 20), as opções compradas expirariam sem valor e as escritas levariam um passivo de US $ 1 por contrato, o que ainda resultaria em lucro.
Se o preço das ações da Companhia X subisse acima de US $ 20, qualquer passivo adicional das opções escritas seria compensado pelos lucros obtidos com os escritos.
Assim como você pode ver, a estratégia retornaria um lucro, independentemente do que aconteceu com o preço da garantia subjacente. A arbitragem de greve pode ocorrer de várias maneiras diferentes, essencialmente a qualquer momento em que haja uma discrepância de preços entre opções do mesmo tipo que tenham ataques diferentes.
A estratégia real utilizada também pode variar, porque depende exatamente de como a discrepância se manifesta. Se você encontrar uma discrepância, deve ser óbvio o que você precisa fazer para aproveitar isso. Lembre-se, porém, de que tais oportunidades são incrivelmente raras e provavelmente só oferecerão margens muito pequenas para o lucro, por isso é improvável que valha a pena gastar muito tempo procurando por elas.
Conversão & amp; Arbitragem de Reversão.
Para entender a conversão e a arbitragem de reversão, você deve ter uma compreensão decente de posições sintéticas e estratégias de negociação de opções sintéticas, porque estes são um aspecto fundamental. O princípio básico das posições sintéticas na negociação de opções é que você pode usar uma combinação de opções e ações para recriar com precisão as características de outra posição. A conversão e a arbitragem de reversão são estratégias que utilizam posições sintéticas para tirar proveito de inconsistências na paridade de chamada para fazer lucros sem se arriscar.
Conforme afirmado, as posições sintéticas imitam outras posições em termos de custo para criá-las e suas características de recompensa. É possível que, se a paridade da chamada não for como deveria, podem ocorrer discrepâncias de preços entre uma posição e a posição sintética correspondente. Quando este é o caso, é teoricamente possível comprar a posição mais barata e vender o mais caro para um retorno garantido e livre de risco.
Por exemplo, uma chamada longa sintética é criada comprando estoque e comprando opções de venda com base nesse estoque. Se houvesse uma situação em que fosse possível criar uma chamada longa sintética mais barata do que comprar as opções de chamada, então você poderia comprar a chamada longa sintética e vender as opções de chamadas reais. O mesmo é verdadeiro para qualquer posição sintética.
Ao comprar ações está envolvido em qualquer parte da estratégia, é conhecida como uma conversão. Quando a venda curta de ações está envolvida em qualquer parte da estratégia, ela é conhecida como uma reversão. As oportunidades de usar conversão ou arbitragem de reversão são muito limitadas, então, novamente, você não deve comprometer muito tempo ou recurso para procurá-las.
Se você tem uma boa compreensão das posições sintéticas, porém, e descobre uma situação em que há uma discrepância entre o preço da criação de uma posição e o preço da criação de sua posição sintética correspondente, então as estratégias de conversão e arbitragem de reversão têm suas vantagens óbvias.
Box Spread.
Esta caixa é uma estratégia mais complicada que envolve quatro transações separadas. Mais uma vez, situações em que você poderá exercer uma caixa de propagação rentável serão muito poucos e distantes. A propagação da caixa também é comumente referida como a propagação do jacaré, porque, mesmo que a oportunidade de usar uma delas surgir, as chances são de que as comissões envolvidas na realização das transações necessárias cometerão qualquer um dos lucros teóricos que podem ser feitos.
Por estas razões, recomendamos que procurar oportunidades para usar a propagação da caixa não é algo que você deve passar muito tempo. Eles tendem a ser a reserva de comerciantes profissionais que trabalham para grandes organizações, e eles exigem uma violação razoavelmente significativa da paridade de chamada.
Um spread de caixa é essencialmente uma combinação de uma estratégia de conversão e uma estratégia de reversão, mas sem a necessidade de posições de estoque longas e as posições de ações curtas, uma vez que estes, obviamente, se cancelam mutuamente. Portanto, uma caixa de propagação é, na verdade, basicamente uma combinação de uma chamada de touro espalhada e um urso colocado.
A maior dificuldade em usar uma caixa de propagação é que você deve primeiro encontrar a oportunidade de usá-la e, em seguida, calcular quais as greves que você precisa usar para realmente criar uma situação de arbitragem. O que você está procurando é um cenário onde o pagamento mínimo da caixa se espalhou no momento do vencimento é maior do que o custo de criá-lo.
Também vale a pena notar que você pode criar um spread de caixa curta (que é efetivamente uma combinação de um spread de touro e uma propagação de urso), onde você está procurando o reverso para ser verdade: o pagamento máximo da caixa se espalhou no O tempo de vencimento é inferior ao crédito recebido por curto-circuito.
Os cálculos necessários para determinar se um cenário apropriado para usar o spread da caixa são bastante complexos e, na realidade, detectar esse cenário requer um software sofisticado com o qual seu tradutor médio provavelmente não terá acesso. As chances de um comerciante de opções individuais identificar uma oportunidade prospectiva de usar o spread da caixa são realmente muito baixas.
Como enfatizamos ao longo deste artigo, somos de opinião que a busca de oportunidades de arbitragem não é algo que geralmente recomendamos gastar tempo. Tais oportunidades são apenas infreqüentes e as margens de lucro invariavelmente muito pequenas para justificar qualquer esforço sério.
Mesmo quando as oportunidades surgem, elas geralmente são atraídas pelas instituições financeiras que estão em uma posição muito melhor para aproveitá-las. Com isso dito, não pode prejudicar ter uma compreensão básica do assunto, apenas no caso de você descobrir uma chance de gerar lucros livres de risco.
No entanto, enquanto a atração de fazer lucros livres de risco é óbvia, acreditamos que o seu tempo seja melhor gasto, identificando outras formas de fazer lucros usando estratégias de negociação de opções mais padrão.

Estratégia de arbitragem de opções
Como títulos derivados, as opções diferem dos futuros em um aspecto muito importante. Eles representam direitos em vez de obrigações chamadas dá-lhe o direito de comprar e coloca dá-lhe o direito de vender. Consequentemente, uma das principais características das opções é que as perdas em uma posição de opção estão limitadas ao que pagou pela opção, se você é um comprador. Como geralmente há um ativo subjacente que é negociado, você pode, como acontece com futuros, construir posições que, essencialmente, são livres de risco combinando opções com o ativo subjacente.
Exercício Arbitragem.
As oportunidades de arbitragem mais fáceis no mercado de opções existem quando as opções violam limites de preços simples. Nenhuma opção, por exemplo, deve vender por menos do que seu valor de exercício. Com uma opção de chamada: Valor de chamada & gt; Valor do Activo subjacente Preço de greve.
Com uma opção de venda: Value of put & gt; Preço de greve Valor do ativo subjacente.
Por exemplo, uma opção de compra com um preço de exercício de US $ 30 em um estoque que atualmente está negociando em US $ 40 nunca deve vender por menos de $ 10. Ele fez, você poderia fazer um lucro imediato comprando a chamada por menos de $ 10 e exercitando imediatamente para fazer $ 10.
Na verdade, você pode apertar esses limites para opções de chamadas, se você estiver disposto a criar um portfólio do ativo subjacente e a opção e mantê-lo durante a expiração da opção. Os limites então se tornam:
Com uma opção de chamada: Valor de chamada & gt; Valor do Activo Subjacente Valor presente do Preço de Ataque.
Com uma opção de venda: Value of put & gt; Valor atual do preço de exercício Valor do ativo subjacente.
Veja também por que, considere a opção de chamada no exemplo anterior. Suponha que você tenha um ano de vencimento e que a taxa de juros sem risco seja de 10%.
Valor presente do preço de exercício = $ 30 / 1.10 = $ 27.27.
Valor Bound on-call inferior = $ 40 - $ 27.27 = $ 12.73.
A chamada tem que negociar por mais de US $ 12,73. O que aconteceria se negociasse por menos, digamos $ 12? Você compraria a chamada por US $ 12, vende uma parcela de ações por US $ 40 e investir o produto líquido de US $ 28 ($ 40 12) na taxa de risco de 10%. Considere o que acontece um ano a partir de agora:
Se o preço das ações & gt; 30: Você primeiro cobra o produto do investimento sem riscos (US $ 28 (1.10) = $ 30.80), exerça a opção (compre a ação em US $ 30) e cubra sua venda curta. Você conseguirá manter a diferença de US $ 0,80.
Se o preço das ações & lt; 30: você arrecadou o produto do investimento sem risco (US $ 30,80), mas uma participação no mercado aberto pelo preço vigente (que é inferior a US $ 30) e mantém a diferença.
Em outras palavras, você não investe nada hoje e garante uma recompensa positiva no futuro. Você poderia construir um exemplo semelhante com puts.
Os limites de arbitragem funcionam melhor para ações que não pagam dividendos e para opções que podem ser exercidas apenas no vencimento (opções européias). A maioria das opções no mundo real pode ser exercida apenas no vencimento (opções americanas) e estão em ações que pagam dividendos. Mesmo com essas opções, no entanto, você não deve ver negociação de opções de curto prazo violando esses limites por grandes margens, em parte porque o exercício é tão raro mesmo com as opções americanas listadas e os dividendos tendem a ser pequenos. À medida que as opções se tornam de longo prazo e os dividendos tornam-se maiores e mais incertos, você pode muito bem encontrar opções que violem esses limites de preços, mas você pode não conseguir lucrar com eles.
Replicando o portfólio.
Uma das idéias fundamentais que a Fischer Black e a Myron Scholes tiveram sobre as opções na década de 1970 que revolucionaram o preço das opções foi que uma carteira composta pelo ativo subjacente e pelo ativo sem risco poderia ser construída para ter exatamente os mesmos fluxos de caixa que uma chamada ou opção de venda . Esse portfólio é chamado de portfólio de replicação. Na verdade, Black e Scholes usaram o argumento de arbitragem para obter seu modelo de preços de opções observando que, uma vez que a carteira de replicação e a opção negociada tinham os mesmos fluxos de caixa, teriam que vender ao mesmo preço.
Para entender como funciona a replicação, consideremos um modelo muito simples para os preços das ações, onde os preços podem saltar para um dos dois pontos em cada período de tempo. Este modelo, denominado modelo binomial, nos permite modelar o portfólio de replica com bastante facilidade. Na figura abaixo, temos a distribuição binomial de uma ação, atualmente comercializando US $ 50 para os próximos dois períodos. Observe que em dois períodos de tempo, esse estoque pode ser negociado por até $ 100 ou tão pouco quanto $ 25. Suponha que o objetivo é valorizar uma chamada com um preço de exercício de 50, que deverá expirar em dois períodos :
Agora suponha que a taxa de juros seja de 11%. Além disso, defina.
= Número de ações na carteira de replicação.
B = Dólares de empréstimo na carteira de replicação.
O objetivo é combinar partes de ações e dólares B de empréstimos para replicar os fluxos de caixa da chamada com um preço de exercício de 50. Como sabemos os fluxos de caixa na opção com certeza no vencimento, é melhor começar com o último período e trabalho de volta através da árvore binomial.
Passo 1: Comece com os nós finais e trabalhe para trás. Observe que a opção de compra expira em t = 2 e a recompensa bruta na opção será a diferença entre o preço da ação e o preço de exercício, se o preço da ação & gt; preço de exercício e zero, se o preço das ações & lt; preço do exercício.
O objetivo é construir uma carteira de ações D de ações e B em empréstimos em t = 1, quando o preço das ações é de US $ 70, que terá os mesmos fluxos de caixa em t = 2 como a opção de compra com um preço de exercício de 50. Considere o que o portfólio gerará nos fluxos de caixa em cada um dos dois cenários de preço de ações, depois de pagar o empréstimo com juros (11% por período) e definir os fluxos de caixa iguais aos fluxos de caixa que você teria recebido na chamada.
Se o preço das ações = $ 100: Valor do portfólio = 100 D 1.11 B = 50.
Se o preço das ações = $ 50: Valor do portfólio = 50 D 1,11 B = 0.
Com base nas habilidades que a maioria de nós não usou desde o ensino médio, podemos resolver o número de ações que você precisará comprar (1) e o valor que você precisará emprestar (US $ 45) em t = 1. Assim, se o preço das ações é de US $ 70 em t = 1, emprestar US $ 45 e comprar uma ação da ação dará os mesmos fluxos de caixa que a compra da chamada. Para evitar a arbitragem, o valor da chamada em t = 1, se o preço das ações é de US $ 70, deve ser igual ao custo (para você como investidor) de configurar a posição de replicação:
Valor da chamada = custo da posição de replicação =
Considerando a outra perna da árvore binomial em t = 1,
Se o preço das ações é de 35 em t = 1, então a chamada não vale nada.
Passo 2: Agora que sabemos o quanto a chamada valerá em t = 1 (US $ 25 se o preço das ações for de US $ 70 e US $ 0 se cair para US $ 35), podemos avançar para o período de tempo anterior e criar um portfólio de replicação que irá fornecer os valores que a opção irá fornecer.
Em outras palavras, emprestar US $ 22,5 e comprar 5/7 de uma ação na semana, fornecerá os mesmos fluxos de caixa como uma chamada com um preço de exercício de US $ 50. O valor da chamada, portanto, deve ser o mesmo que o custo de criar essa posição.
Valor da chamada = custo da posição de replicação =
Considere, no momento, as possibilidades de arbitragem se a chamada for negociada em menos de US $ 13,21, digamos US $ 13,00. Você compraria a chamada por US $ 13,00 e venderia a carteira de replicação por US $ 13,21 e reclamaria a diferença de US $ 0,21. Uma vez que os fluxos de caixa nas duas posições são idênticos, você não ficaria exposto a nenhum risco e ganharia um certo lucro. Se o comércio de chamadas for mais de US $ 13,21, diga $ 13,50, você compraria o portfólio de replicação, vende a chamada e reivindicará a diferença de US $ 0,29. Novamente, você não teria sido exposto a nenhum risco.
Você poderia construir um exemplo semelhante usando puts. O portfólio replicante nesse caso seria criado vendendo curto no estoque subjacente e emprestando o dinheiro na taxa sem risco. Novamente, se as posições tiverem um preço diferente do portfólio de replicação, você poderá capturar a diferença e ficar exposto a nenhum risco.
Quais são os pressupostos subjacentes a essa arbitragem? O primeiro é que ambos os ativos negociados e a opção são negociados e que você pode negociar simultaneamente em ambos os mercados, bloqueando assim seus lucros. O segundo é que não há custos de transações (ou pelo menos muito baixos). Se os custos das transações forem grandes, os preços terão que se deslocar para fora da banda criada por esses custos para que a arbitragem seja viável. O terceiro é que você pode emprestar a taxa de risco e vender curto, se necessário. Se você não puder, a arbitragem pode não ser mais viável.
Arbitragem em todas as opções.
Quando você tem várias opções listadas no mesmo ativo, você poderá tirar proveito do mispricing relativo como uma opção tem um preço relativo a outra - e bloquear lucros sem risco. Olharmos primeiro para o preço das chamadas relativas a colocar e, em seguida, considerar como as opções com diferentes preços de exercício e vencimentos devem ser preços, em relação um ao outro.
Put-Call Parity.
Quando você tem uma opção de compra e venda com o mesmo preço de exercício e o mesmo vencimento, você pode criar uma posição sem risco vendendo a chamada, comprando a compra e comprando o ativo subjacente ao mesmo tempo. Para ver por que, considere vender uma chamada e comprar uma colocação com preço de exercício K e data de validade t e, simultaneamente, comprar o ativo subjacente ao preço atual S. O retorno desta posição é sem risco e sempre produz K no vencimento t. Para ver isso, suponha que o preço das ações no vencimento é S *. O retorno sobre cada uma das posições da carteira pode ser escrito da seguinte forma:
Pagamentos em t se S * & gt; K.
Pagamentos em t se S * & lt; K.
Uma vez que esta posição produz K com certeza, o custo de criar esta posição deve ser igual ao valor presente de K na taxa de risco (K e - rt).
C - P = S - K e - rt.
Esta relação entre os preços de compra e venda é chamada de paridade de chamada. Se for violado, você tem arbitragem.
Se C-P & gt; S Ke - rt, você venderia a ligação, compraria a compra e compraria o estoque. Você ganharia mais do que a taxa de risco em um investimento sem risco.
Se C-P & lt; S Ke - rt, você compraria a chamada, vende a venda e vende o estoque. Em seguida, você investiria o produto na taxa de risco e acabaria com um lucro sem risco na maturidade.
Note-se que colocar a paridade de chamadas cria arbitragem apenas para opções que podem ser exercidas apenas no vencimento (opções européias) e podem não se manter se as opções puderem ser realizadas com antecedência (opções americanas).
A paridade de colocação em espera é prática ou existem oportunidades de arbitragem? Um estudo examinou dados de preços de opções do Chicago Board of Options de 1977 a 1978 e encontrou possíveis oportunidades de arbitragem em alguns casos. No entanto, as oportunidades de arbitragem foram pequenas e persistiram somente por períodos curtos. Além disso, as opções examinadas eram opções americanas, onde a arbitragem pode não ser viável, mesmo que a paridade de chamada seja violada. Um estudo mais recente de Kamara e Miller de opções sobre a S & P 500 (que são opções européias) entre 1986 e 1989 encontra menos violações da paridade de chamada.
Mispricing entre os preços e os vencimentos da greve.
Um spread é uma combinação de duas ou mais opções do mesmo tipo (chamada ou colocação) no mesmo ativo subjacente. Você pode combinar duas opções com o mesmo vencimento, mas preços de exercícios diferentes (spreads de touro e urso), duas opções com o mesmo preço de exercício, mas vencimentos diferentes (spreads de calendário), duas opções com diferentes preços de exercícios e vencimentos (spreads diagonais) e mais do que Duas opções (borboleta se espalha). Você pode usar spreads para tirar proveito do mispricing relativo das opções no mesmo estoque subjacente.
Preços de greve: uma chamada com um preço de exercício inferior nunca deve vender por menos de uma chamada com um preço de exercício mais alto, assumindo que ambos têm o mesmo vencimento. Se o fizesse, você poderia comprar a chamada de preço de operação mais baixa e vender a chamada de preço de preço mais alto e bloquear um lucro sem risco. Da mesma forma, uma colocação com um preço de ataque menor nunca deve vender por mais do que uma colocação com um preço de exercício mais alto e o mesmo vencimento. Se o fizesse, você poderia comprar o preço de ataque mais elevado, vender o menor preço de exercício e fazer um lucro de arbitragem.
Maturidade: uma chamada (colocada) com um prazo de vencimento mais curto nunca deve vender por mais do que uma chamada (colocar) com o mesmo preço de exercício com um longo período de vencimento. Se o fizesse, você compraria o call (put) com o prazo de vencimento mais curto e venderia (colocar) a chamada com prazo de vencimento mais longo (ou seja, crie um spread de calendário) e bloqueie um lucro hoje. Quando a primeira chamada expirar, você exercitará a segunda chamada (e não terá fluxos de caixa) ou vendê-la (e obter mais lucros).
Mesmo uma leitura casual dos preços da opção listados no jornal a cada dia deve deixar claro que é muito improvável que as violações de preços que são estagentes existirão em um mercado tão líquido quanto o Chicago Board of Options.

Opções Arbitrage.
Opções Arbitrage - Definição.
O uso de opções de ações para colher lucros marginais livres de risco por valor de bloqueio criado através do diferencial de preços entre trocas ou violação da Paridade de chamada de pagamento.
Opções Arbitrage - Introdução.
Então, você deseja ganhar dinheiro com NENHUM RISCO e CERTOS DE LUCRO na negociação de opções?
Como funciona a arbitragem de opções?
Para que a arbitragem funcione, deve existir uma desigualdade de preço da mesma segurança. Quando uma segurança é subestimada em outro mercado, você simplesmente compra a segurança de baixo preço nesse mercado e, em seguida, vende-a ao preço de mercado neste mercado simultaneamente para obter um lucro livre de risco. Esse é o mesmo conceito na arbitragem de opções, com a única diferença na definição do termo "underpriced". "Underpriced" assume um espectro muito maior de significado na negociação de opções. Uma opção de compra pode ser inferior em relação a outra opção de compra do mesmo estoque subjacente, essa opção de chamada também pode ser inferior em relação a uma opção de venda e as opções de um vencimento também podem ser de baixo custo em relação a opções de outro prazo de validade. Todos estes são regidos pelo princípio da Paridade Put Call. Quando o Parágrafo de chamada é violado, existem oportunidades de arbitragem de opções.
Opções de estratégias de arbitragem.
Vantagens da opção Arbitrage.
Capaz de obter lucros sem risco.
Desvantagens do Options Arbitrage.
Opções de arbitragem de opções são extremamente difíceis de detectar, uma vez que as discrepâncias de preços são preenchidas muito rapidamente.

Opções Arbitrage.
No mercado de opções, os negócios de arbitragem são freqüentemente realizados por comerciantes de firmas ou de piso para ganhar pequenos lucros com pouco ou nenhum risco. Para configurar uma arbitragem, o comerciante de opções continuaria com uma posição de baixo preço e vendesse a posição de preço equivalente.
Se as colocações forem excessivas em relação às chamadas, o arbitrager venderia uma colocação nua e compensaria isso comprando uma peça sintética. Da mesma forma, quando as chamadas são muito caras em relação às colocações, uma venderia uma chamada nua e compraria uma chamada sintética. O uso de posições sintéticas é comum em estratégias de arbitragem de opções.
A oportunidade de arbitragem em troca de opções raramente existe para investidores individuais, pois as discrepâncias de preços geralmente aparecem apenas por alguns momentos. No entanto, uma lição importante para aprender daqui é que as ações dos comerciantes do piso que realizam reversões e conversões rapidamente restabelecem o mercado para o equilíbrio, mantendo o preço das chamadas e colocando em linha, estabelecendo o que é conhecido como a paridade do call-call.
Conversão e reversão.
Os comerciantes do piso executam conversões quando as opções são muito caras em relação ao ativo subjacente. Quando as opções são relativamente baixas, os comerciantes irão fazer conversões reversas, também conhecidas como reversões.
Box Spread.
Outra estratégia comum de arbitragem na negociação de opções é o spread de caixa onde as posições equivalentes de spread vertical são compradas e vendidas por um lucro sem risco.
Arbitragem de dividendos.
Além de conversões, reversões e caixas, há também a estratégia de arbitragem de dividendos que tenta capturar o pagamento de dividendos de uma ação sem risco.
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Qual opção Trading Arbitrage Strategy é o melhor?
Postado por Pete Stolcers em 24 de novembro de 2007.
Pergunta de troca de opção.
Entre as estratégias discutidas no seu site, eu estava procurando estratégias de arbitragem (sem chance de perda), como esta: você compra $ 50 por $ 1.00 e vende três $ 47 para $ .38. O crédito líquido total na transação é $ .14. Mesmo que o índice escorregue rapidamente os US $ 47, você terá dinheiro suficiente para comprar de volta o vendido coloca com o dinheiro que você faz nas $ 50. Se o índice fechar $ 47- $ 50 você ganhará dinheiro. Se o índice fechar acima de US $ 50, você fará o suficiente para cobrir suas comissões. Se houver um declínio rápido de US $ 47,50, eu poderia vender $ 47 e comprar $ 46 para proteção durante a noite.
Opção de resposta comercial.
Obrigado pela pergunta. Existem alguns tópicos diferentes que eu gostaria de abordar na minha resposta.
Primeiro comece com sua estratégia. Esta não é uma jogada de arbitragem. Você pode sentir que pode ajustar o seu risco em um momento, mas eventos catastróficos durante a noite podem criar enormes lacunas no mercado. O 11 de setembro é um ótimo exemplo. O mercado não abriu por dias e não havia como proteger seu risco (o mercado de futuros poderia ter sido usado para bloquear sua perda, mas eles imediatamente cobriram uma enorme queda).
No comércio acima, seu ponto de equilíbrio é apenas abaixo de US $ 46. Se o índice se mover abaixo desse nível, você começará a perder dinheiro. Esta estratégia é chamada de spread de proporção porque você está vendendo mais opções do que você está comprando. Você está nua duas das $ 47 e você precisará colocar margem nua para essa posição. Quando o índice cai para US $ 47,50, você não está reduzindo seu risco, você está adicionando a ele vendendo outro spread de crédito ($ 47- $ 46). Estou me perguntando se você quis dizer que você está comprando em US $ 47 e vendendo $ 46. Nesse caso, você está reduzindo o risco, mas não muito.
Deixe-me começar por dizer que não gosto dessas estratégias. Eles são consistentes e você pode fazer pequenas quantias de dinheiro em longos períodos de tempo. No entanto, um grande evento eliminará anos de lucros e depois alguns. Depois de 20 anos, eu já vi muitas vezes.
Quanto às estratégias de arbitragem, eles são verdadeiramente sem risco. Por exemplo, você compraria US $ 50 e vendesse US $ 49 para um crédito de $ .02. Supondo que $ .02 cobre suas comissões, não há como você pode perder dinheiro com esse comércio.
Ninguém em sua mente correta venderia o spread porque garantiram uma perda. A única maneira que você pode estabelecer este comércio é perna. Isso é o que fazem os Market Makers.
As empresas do mercado têm os bolsos mais profundos em Wall Street. Eles pagam as taxas de adesão às bolsas pelo direito de fazer mercados em um patrimônio ou índice específico. A troca protege esses membros, tornando difícil para um cliente de varejo postar uma oferta e uma pergunta. As empresas de corretagem atribuem uma determinada porcentagem de cancelamento da ordem. Quando a relação de cancelamento para preenchimento da corretora é superior a um determinado ponto, a taxa de câmbio da corretora para cada cancelamento. As corretoras identificam a fonte dos cancelamentos e então eles começam a cobrar ao cliente. Isso significa que, no varejo, você pode "postar e cancelar lances e ofertas em um esforço para comprar lances e pede.
Mesmo se você pudesse fazer isso sem as taxas de cancelamento, você competiria com alguns dos sistemas de computador mais sofisticados do mundo. Eles citam automaticamente os mercados de opções com base no estoque subjacente, nas demais ações do grupo ou no setor, modelos de preços de opções, outras ofertas e pedidos em outra série de opções e # 8230; Grandes empresas financeiras contratam os melhores programadores. Quando a empresa é preenchida em um pedido, o sistema recalcula o risco, se necessário; Ele cobriu instantaneamente a posição usando o estoque subjacente.
As grandes instituições têm custos de transação mais baixos, melhores pesquisas, menores custos de transporte e menores requisitos de margem. Eles reduziram as margens de lucro nesses negócios até o ponto em que apenas os sistemas mais eficientes podem competir.
Se você pensa sobre isso, todos gostariam de ganhar dinheiro com um comércio sem risco. Esse tipo de oportunidade atrai uma forte concorrência.
Se eu puder identificar um ponto na resposta, seria - esquecer as estratégias de arbitragem.
Opção Trading Comentários.
Em 07/25, Debashis Nandi disse:
Suponha que eu compro futuros da XYZ, venda uma chamada profunda de ITM e compre um caixa eletrônico. Qual pode ser o resultado através da expiração.
Isso é um comércio de arbitragem. Digamos que o contrato de futuros é em 1010 e você vende a chamada 1000 e compre o 1000 put. Esse comércio sempre valerá US $ 1000. Se você comprou por menos de US $ 1000, a diferença será seu lucro. Este é o tipo de estratégia usada pelos Market Makers à medida que eles se dividem em trades. Se você comprou os futuros por US $ 1010, vendeu a chamada por US $ 12 e comprou a colocação por US $ 2, será um comércio de equilíbrio.
Estou explorando diferentes estratégias de arbitragem de opções. Tenho observado uma grande quantidade de inversão e # 8221; oportunidades disponíveis ultimamente.
Vender curto 100 ações da SPY por US $ 89,00.
Vender 1 dezembro $ 89.00 PUT por $ 2.75.
Compre 1 DEC $ 89,00 CHAME por US $ 2,35.
No vencimento, se SPY estiver em US $ 95,00, o PUT & # 8217; s seria inútil; a posição de estoque curto seria - $ 600.00 e a posição de Chamada seria + $ 600.00, o que deixaria o crédito de $ 40.00 no comércio de abertura. Minha pergunta é, na vencimento sexta-feira, em que ponto / hora você vende as chamadas para comprar novamente a posição de estoque curto para obter um preço igual? Ou é feito automaticamente pelo seu corretor, evitando comissões adicionais?
Se você teve a sorte de arrancar um arb, você simplesmente deixaria o exercício automático / atribuição kick após o vencimento.
Depois de estar no negócio por 20 anos e trabalhar no poço OEX em seu dia de feno, posso dizer com confiança, você não vai conseguir esse trade off. Os sistemas de auto-citações sofisticados (multi-milhões de dólares) desenvolvidos pelas empresas comerciais mais ricas tornam a arbitragem extremamente rara. Se você encontrar uma arb, seu ganho seria muito inferior a $ .40.
Não procure arbitragem, não está lá. Foco na pesquisa.
Obrigado por responder. Agradeço que você tome o tempo para responder a minha pergunta e fornecer sua visão.
Perguntei porque os últimos fins de semana eu vi a mesma coisa acontecendo como um relógio. Eu imagino por causa do aumento da volatilidade ultimamente.
Você pode olhar os últimos preços ou os preços de fim-de-semana. Você deve olhar para lances em tempo real e pergunta. À medida que as pessoas aprendem sobre as estratégias arb, eles acham que encontraram uma maneira livre de risco de ganhar dinheiro. Não está lá!
Muitas vezes, às vezes, vejo a oferta e pergunto com talvez um par de cem de cada lado para um contrato de opção que rodeie o valor intrínseco quase que exatamente, porém nenhum contrato mostra em volume durante o dia. Por que esses não estão sendo executados? Fui ao chão do CBOE e sei que os intermediários e os comerciantes do setor vão para frente e para trás até encontrar o equilíbrio. A minha preocupação é garantir que o meu pedido seja executado e a um preço apropriado para opções profundas no dinheiro que tenham algum interesse aberto. Devo colocar uma ordem de limite que seja um centavo em relação ao valor intrínseco? Isso garantiria que meu pedido fosse executado em tempo hábil? Obrigado, David.
As citações que você vê são auto-quote. As empresas do Market Maker possuem algoritmos muito complexos que calculam onde e a opção deve ser razoável em relação ao estoque. Eles ainda representam mudanças no tamanho do lance / pedido de ações, o último comércio e tamanho no estoque, a outra opção oferece / pergunta & # 8230;
Eu troquei contra auto-citação do chão por anos, confie em mim, eles são programas complexos. Não há muitos Market Makers deixados no chão, a tecnologia é muito mais eficiente.
Para sair de uma opção, troque a um preço justo quando estiver negociando na paridade, use meu recurso de pesquisa para encontrar um artigo. & # 8220; The Expiration Rip-off & # 8221 ;.